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世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易[1]）达1，249吨，同比增长3%。随着日趋莫测的地缘政治环境叠加金价势能持续地支撑投资需求，强劲的黄金投资流入成为推动本季度需求增长的主要动力。
黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比。亚洲地区上市基金贡献突出，流入量达70吨，与北美地区基金73吨的净流入量持平。在一季度创纪录的流入量支持下，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。
二季度金条与金币投资总量亦同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨；印度投资者继续增持，二季度需求达46吨。西方市场则呈现分化趋势：欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，而同期美国的金条与金币需求则减半至9吨。
全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨。尽管购金增速放缓，但在持续的全球经济与地缘政治不确定性条件下，全球央行购金量仍处于显著高位水平。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》[2]显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。
金饰需求持续萎缩，二季度消费量同比下降14%，逼近2020年疫情期间的低谷水平。中国与印度的金饰需求量分别同比下滑20%与17%。但以价值计，全球金饰消费金额依然上涨，二季度达360亿美元。
随着金矿产量小幅增长并创下二季度历史新高，黄金总供应量同比增长3%至1，249吨。回收金供应量虽同比增长4%，但在高金价环境下仍显得相对低迷。
世界黄金协会资深市场分析师Louise Street评论道：
“2025年全球黄金市场经历了动荡开局：贸易摩擦加剧、美国政策反复无常、地缘政治热点事件层出不穷。上半年我们所观察到的强劲投资活动，彰显了黄金在对冲经济与地缘政治风险方面的作用。持续的市场波动，加上近几个月来金价的亮眼表现，共同形成了强劲的市场势能，吸引全球大量资本涌入黄金市场。
“上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别。如此强势的开局，意味着今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。另一方面，宏观经济环境前景仍高度不明朗，这或许将为黄金提供进一步支撑。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。”
2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》重要数据盘点：
• 2025年二季度，伦敦金银市场协会午盘平均金价达创纪录的3，280.35美元/盎司，同比增幅达40%，环比增长亦达15%。
• 2025年二季度，全球黄金需求总量（包含场外交易）为1，249吨，同比增长3%；以价值计，二季度全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1，320亿美元；2025年上半年，调整后的全球黄金需求总量（包含场外交易）达2，423吨。
• 2025年二季度，全球黄金投资总需求量为477吨，同比大增78%；二季度，全球金条金币总需求为307吨，同比增长11%；二季度，全球黄金ETF净流入170吨，成为推高本季度投资总需求的主要因素之一。
• 中国二季度金条金币需求创下自2013年以来的最强二季度表现，同比激增44%至115吨，推动中国上半年零售投资需求升至239吨，同比增长26%，亦创12年来上半年零售投资需求水平新高。中国市场黄金ETF创有记录以来最强劲的季度表现，二季度流入464亿元人民币（合65亿美元），持仓增加61吨。上半年，其资产管理总规模（AUM）飙升116%至1，525亿元人民币（合213亿美元），总持仓跃升74%至200吨[1]。
• 2025年二季度，全球央行净购金166 吨，增储量同比减少21%。中国人民银行二季度净购金6吨，上半年累计增储19吨；中国官方黄金储备目前达2，299吨，占外汇储备总额的6.7%。
• 2025年二季度，全球金饰消费总量同比下降14%至341吨，达2020年三季度以来的最低季度需求水平，但金饰消费总额同比大增21%，达360亿美元。中国二季度金饰消费需求进一步走弱至69吨，同比下降20%，季环比大幅下滑45%；上半年中国金饰消费需求总量因此降至194吨，同比下降28%。不过同期消费者金饰消费总额仍保持高位。
• 2025年二季度，科技行业用金需求量为79吨，同比降低2%。
• 2025年二季度，全球黄金总供应量达1，249吨，同比增长3%；其中，金矿产量为909吨，同比增长1%，并高于2018年创下的二季度金矿产量纪录900吨；回收金总量为347吨，同比增长4%。
[1] 基于季末的Au9999金价。
[1] 场外交易（OTC）是指不通过交易所进行的交易；在场外交易中，买卖双方直接进行交易。
[2] 详见：https：//china.gold.org/goldhub/research/publication/2025/06/17/19174
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责任编辑：朱赫楠
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